新進業者透過最近推出的 ETF 進入比特幣，價格反彈至 50,000 美元，現在是深入研究比特幣減半的好時機，因為我們預計將在 4 月中旬進入另一場減半事件。

比特幣減半週期是指減少以比特幣支付並給予礦工驗證交易和在區塊鏈上創建新區塊的區塊鏈獎勵的重複事件。

這種減少大約每四年發生一次，特別是當比特幣區塊鏈上的總區塊數量達到一定閾值（目前設定為 210,000 個區塊）時。

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減半事件旨在透過逐漸降低新比特幣進入流通的速度來維持比特幣的稀缺性。

最終，這個過程將導致總共 2,100 萬個比特幣被開採，並且在最終減半事件之後不會再產生任何比特幣。

普遍的共識是，比特幣減半事件對比特幣的價格有利，而且從歷史上看也是如此。

該事件通常會在加密貨幣投資者中產生樂觀情緒，從而導致隨後出現積極的價格走勢。

這種正面的價格走勢可歸因於幾個因素。

首先，供應發行率的下降凸顯了比特幣的稀缺性，這會推高需求，進而推高比特幣的價格。

此外，減半事件引起了人們對加密貨幣領域的關注，吸引了新投資者並有助於增加交易活動。

然而，值得注意的是，雖然歷史上減半導致了價格上漲，但這些上漲的幅度可能會隨著隨後的每次減半而減弱。

為了更仔細地研究比特幣減半期對收益分佈的影響，我們利用CoinDesk Indices 比特幣XBX 價格指數回顧了2010 年7 月至2024 年2 月，並比較了每個減半期隨著比特幣增長而增加的每週收益分佈。價值從 0.1 到最近每 BTC 5 萬美元的水平。

（資料來源：CoinDesk 指數、Investing.com）

2010 年 7 月至 2014 年 10 月期間採用 Investing.com 的 BTCUSD 定價；

出於分佈說明目的，刪除了 0.5% 和 99.5% 的回傳異常值。

（資料來源：CoinDesk 指數、Investing.com）

從這些分佈的疊加，以及年回報率和波動性的比較，我們可以看到，隨著比特幣市場從加密貨幣愛好者的愛好成熟到具有機構興趣的實際資產，回報率的分佈已經縮小。

這種演變也可以從隨後每次減半的回報率和波動性的下降中看出，而每次波動率的回報率在第一次減半後保持更加穩定。

這種演變表明，投資者不應期望比特幣會出現 2012 年之前市場早期階段所經歷的類似業績成長。

受減半事件直接影響的市場領域之一是比特幣礦工，新區塊的區塊獎勵立即減半。

採礦獎勵的減少可能會影響礦工的收入和獲利能力，因為礦工可能面臨日益激烈的競爭和更高的營運成本，可能導致採礦業內部的整合。

規模較小的礦商可能難以維持獲利，而擁有更多資源、更便宜的電力來源和規模經濟的大型企業可能會主導該產業。

展望減半事件之後，一旦 2,100 萬枚比特幣全部被開採完畢，比特幣挖礦的未來最終將轉變為完全依賴交易費用。

這種轉變將發生在比特幣誕生後約 31 年。

礦工將需要適應這種變化，轉向僅依賴交易費用，儘管這將是每次減半後逐漸發生的變化。

加密領域的創新，例如與比特幣共存的附加協議和代幣（例如 Ordinals），可能為礦工提供多樣化和優化其挖礦業務的機會，以維持比特幣區塊獎勵之外的收入。

比特幣從密碼朋克和密碼學愛好者的愛好發展成為擁有自己的現貨 ETF 和受監管衍生品市場的數位稀缺價值儲存手段，我們已經走過了漫長的道路。

也就是說，透過市場週期和市值的增加，資產的波動性有所下降。

因此，在分析歷史減半週期時，我們應該降低預期，因為今天的比特幣持有者與 2010 年的持有者有很大不同。