最近有色板塊整體很強(qiáng)勢，銅創(chuàng)七年新高，鋁逼近三年前高。今天我們一起來會(huì)會(huì)它們。有色金屬的宏觀屬性較強(qiáng)，最近的疫苗、政策等利好情緒直接刺激有色板塊，短期會(huì)持續(xù)利好。從通脹角度來看，有智咖認(rèn)為在通脹的交易接近尾聲，接下來可能高位震蕩一段時(shí)間，然後下跌。從基本麵來看，有智咖認(rèn)為供需方麵沒有特別大的矛盾，在看漲情緒下銅將近一步走強(qiáng)，先看6萬目標(biāo)位。後市有色板塊會(huì)如何走向？各個(gè)品種具體如何分析？讓我們隨智咖們一起研讀。
智咖Ajax：
針對(duì)銅鋁，我談?wù)勛约旱挠^點(diǎn)。
首先是銅，我們一再強(qiáng)調(diào)， 銅有兩方麵的影響因素，一個(gè)是宏觀層麵的 ，就是低利率會(huì)刺激需求，這個(gè)需求既包括實(shí)際的生產(chǎn)需求，也包括投機(jī)需求。 一個(gè)是實(shí)際需求層麵的。 實(shí)際需求可以這麼理解：比如銅的工廠由於利率下降，生產(chǎn)成本變相降低了，同時(shí)它的下遊，由於利率下降，需求也被激發(fā)了，這樣下遊需求也就變好了。 這個(gè)是實(shí)際需求，會(huì)把銅立馬轉(zhuǎn)換成實(shí)際的產(chǎn)品。另外一個(gè)是投機(jī)需求 ，由於銅的倉儲(chǔ)成本占比很低，容易存放，是銀行或金融機(jī)構(gòu)喜歡的抵押物，在這種情況下，需求變好同時(shí)利率又相對(duì)低的時(shí)候，為什麼不多囤點(diǎn)銅呢？ 這就是投機(jī)需求，它並不立馬轉(zhuǎn)變成產(chǎn)品。
再來看看鋁， 鋁今年的格局有所變化，從外部來看，受疫情影響，鋁包裝的需求較好。從產(chǎn)業(yè)格局來看，當(dāng)下鋁冶煉企業(yè)話語權(quán)增強(qiáng)，對(duì)應(yīng)著鋁的生產(chǎn)利潤變好， 而且今年是變得非常扒空乎好，簡直是暴利了。但鋁是否就可以一直漲下去呢？我認(rèn)為不會(huì)的。暴利下必有勇夫，這個(gè)利潤會(huì)刺激大量產(chǎn)量和進(jìn)口。這個(gè)增量我覺得不遠(yuǎn)了。
再來看看機(jī)會(huì)。 從上麵銅鋁的分析中，我相對(duì)比較看好銅，鋁其實(shí)不是很看好。 如果再加上其它有色品種的話，我覺得不鏽鋼倒是可能又機(jī)會(huì)。如果那銅和不鏽鋼兩個(gè)品種做一下行情對(duì)比的話，大致這樣： 銅是大牛市，中長期的多頭，但不會(huì)短期暴漲，如果哪天出現(xiàn)連續(xù)漲停了，你要非常當(dāng)心，可能見頂。從時(shí)間角度，當(dāng)下預(yù)判是銅在行情的中間端，從空間角度，預(yù)判是在中後段。 而不鏽鋼，當(dāng)下可能正好在築底，預(yù)計(jì)沒有銅那樣的大行情，但未來一春悉個(gè)月大概率是見底向上的。至於具體參與哪個(gè)，看您個(gè)人偏好了。
智咖張小凱：
微觀上，再生金屬的反向替代，造成表觀強(qiáng)勁例如銅表觀13% （vs19年下降0.3%），鋁表觀3.8%（vs19年下降1.4%），原生庫存去化；年底這一效應(yīng)估計(jì)會(huì)有所加強(qiáng)，因?yàn)槟壳罢咔帱S不接，再生銅鋁進(jìn)口資源政策未能有效落地，配額斷崖下降，廢料短缺仍將持續(xù)。
宏觀上，通脹，強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，再通脹交易邏輯。 目前從我們的指標(biāo)跟蹤上來看，在通脹的交易接近尾聲，接下來可能高位震蕩一段時(shí)間，然後下跌。
另外從股權(quán)和債券的交易通脹邏輯上來看，每一輪加息周期200個(gè)基點(diǎn)，目前本輪加息已經(jīng)200基點(diǎn)有餘（1.4%-3.49%），利率再上行的空間有限；權(quán)益市場再通脹交易相對(duì)於債市已經(jīng)有些超調(diào)，不建議加倉，等待拐點(diǎn)出現(xiàn)。
鋅也是一樣的，冶煉供給端雖然增量不是特別大，但還有有的，需求端邊際下降，庫存自然就堆積起來了。其次做鉛鋅比價(jià)的邏輯已經(jīng)到頭了，可能要反手了。
總結(jié)來看，高點(diǎn)可能還將創(chuàng)造，但上行空間有限，波動(dòng)加劇，輕倉短線交易為主，等待轉(zhuǎn)勢。
智咖武闖輝：
銅突破50000-53000之間長達(dá)4個(gè)月的盤整帶之後連續(xù)上漲，目前已經(jīng)接近58000，一周多的時(shí)間漲幅4000點(diǎn)左右，屬於比較猛烈的快漲行情。
當(dāng)前銅價(jià)的上漲，更多是宏觀情緒主導(dǎo)，與基本麵供需關(guān)係不太大。銅作為金融屬性占主導(dǎo)地位的品種 ，在當(dāng)前美國大選結(jié)束、政府權(quán)力開始順利交接及疫苗研發(fā)出現(xiàn)積極進(jìn)展的時(shí)候，市場對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的複蘇比較樂觀，加上前期全球央行寬鬆貨幣政策的基礎(chǔ)，一旦經(jīng)濟(jì)複蘇預(yù)期會(huì)有明顯的通貨膨脹。因此，銅作虧毀為主要的大宗商品品種出現(xiàn)了猛烈的上漲。
至於庫存和倉單都有所減少，但幅度並不大 ，銅四季度產(chǎn)量各機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)還在上升，所以 供需方麵並無太大矛盾 。在看漲情緒下銅將近一步走強(qiáng)，先看6萬目標(biāo)位吧。
至於鎳，由於不鏽鋼庫存較高和印尼鎳鐵投產(chǎn)，導(dǎo)致鎳階段性供應(yīng)增長，所以上漲壓力較大。但鎳是新能源 汽車 電池的重要元素，未來使用量大幅增長，所以不可過分看空， 中長期來看還是要擇機(jī)做多的。
智咖有色小五郎：
短期：以銅舉例，單純看價(jià)格倫銅7500上方，內(nèi)盤滬銅56000以上有衝頂?shù)南右?，表麵上看現(xiàn)在似乎在走最後一段， 節(jié)奏排序的化銅鋁是第一梯隊(duì)；鎳鋅第二梯隊(duì)；鉛錫補(bǔ)落後漲梯隊(duì)。 行情短期雖然超漲,然而能否延續(xù)並不是看絕對(duì)價(jià)格錨定與過去是否偏高，而是主要觀察:
1. CU2012，2101升貼水對(duì)3月及之後合約變化，如果結(jié)構(gòu)不斷走平，甚至升水，那麼7500不是鉚釘反而有可能是新一輪起漲點(diǎn)（基差價(jià)格層麵）；
2. 近月持倉/倉單比值，如果繼續(xù)走高，則強(qiáng)勢仍會(huì)持續(xù)（數(shù)量層麵）。
中期兩個(gè)猜想：（3-6個(gè)月）
1. 大幅提升順周期交易中大宗商品類資金配置的比重，驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行的宏觀因子權(quán)重占比不斷提升，基本麵權(quán)重下移，我們可能站在新一輪周期的底部，過去的視角不再適用。
2. 美元信用下滑，但與過去不同，此輪放水中日歐拋售美債，F(xiàn)ED自掏腰包，貨幣赤字化，無法輸出的通脹將導(dǎo)致美元內(nèi)卷化，以美元計(jì)價(jià)的商品可能會(huì)麵臨“惡性”通脹。
智咖嶽竟望：
1. 宏觀情緒 在疫苗利好、國外逐漸開始複蘇，疊加國內(nèi)複蘇超預(yù)期的情況下， 持續(xù)利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ，短期內(nèi)未看到明顯轉(zhuǎn)變跡象。
2. 傳聞昨日滬銅飆漲有前期低位套保的冶煉廠期貨爆倉，盤麵觀察持倉量明顯下降， 間接證明盤麵上漲主要為空頭減倉所致，仍需觀察之後上漲力度。
3. 昨日飆漲時(shí)銅的進(jìn)口窗口一度打開，加上國內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)定，短期升水400左右我認(rèn)為仍屬正常。
4. 其他基本金屬而言仍然看好下遊消費(fèi)最好的鋁，銅由於其金融和宏觀屬性，也仍然看好，鉛鎳由於相對(duì)較差的基本麵，可以作為空配。
